豪瑞优配美联储降息推动日韩股市继续走高，中芯国际总市值突破1万亿元

　　美联储较好回应了市场的关切豪瑞优配，但也保持了克制。

　　美联储如期公布9月利率决议，降息25个基点，点阵图并暗示年内还有两次降息，完全符合市场预期。虽

　　然点阵图预示明年或仅降息1次，随后等到2027年再降息一次，2028年停止降息，但美联储主席鲍威尔表示，点阵图显示为个人预测并非计划，政策未设定预设路径。

　　中金公司发布研报称，美联储9月降息25个基点，符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。此前期待的降息50个基点并未出现，决策者对于下一步降息存在较大分歧。由于就业数据过于疲软，预计联储或将于10月再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高，货币宽松空间也将受限。当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。

　　据芝商所“美联储观察”（CME Fedwatch）分析，美联储10月维持利率不变的概率为12.3%，降息25个基点的概率为87.7%。美联储12月维持利率不变概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为19.0%，累计降息50个基点的概率为79.9%。

　　日股再创历史新高豪瑞优配

　　日经225指数18日开盘即快速拉涨，截至9点半左右，已上涨0.75%，再创历史新高，房地产和科技板块领涨。涨幅最大的是化学公司Resonac Holdings，涨幅超过11%，半导体制造商Screen Holdings上涨近4.75%，工业电子制造商东京电子上涨4.21%。

　　日本央行18日启动为期两天的政策会议，大多数经济学家预计会议将保持政策利率稳定。汇丰银行预计，此次会议将维持政策利率不变，但预计今年10月的会议将加息25个基点，将政策利率上调至0.75%。“日本央行官员正在寻找经济复苏的迹象，我们认为，第二季度日本国内生产总值（GDP）的表现优于市场预期。随着美国贸易协议的敲定，日本出口商从可能更高的关税中得到了一些缓解，但他们仍可能受到未来全球贸易放缓的影响。”该行分析师团队写道。

　　瑞士宝盛的亚洲股票研究分析师Louis Chua告诉第一财经，石破茂首相辞职可能给日股带来机会，“如果新首相选择更具扩张性财政政策和更宽松的货币政策，在此情景下，日元兑美元走弱、经济增长改革以及加息推迟将持续利好日本股市，但会给日本国债市场（尤其是长期国债）带来风险。”

　　韩国KOSPI指数同样高开后不断扩大涨幅，截至9点半上涨0.84%，报3442.20点，逼近本周稍早的历史最高位。权重股方面，SK海力士涨1.95%，韩华宇航涨1.65%，现代重工涨1.58%，现代电子涨1.36%。

　　韩国财政部表示，美联储降息对韩国的影响有限豪瑞优配，韩国将密切监控关税谈判、家庭债务问题，也将监控房地产和石化行业。此外，推动本轮韩国股市上涨的企业治理改革和资本市场改革还在继续推进中。此外，韩国方面还表示，总统李在明将在18日与多家券商的研究部门负责人会谈，李在明将听取他们对如何促进资本市场发展的意见。

　　其他亚太股指中，澳大利亚ASX/S&P 200指数下跌0.57%。香港恒生指数低开高走，恒生科技指数上涨2%，芯片股走强A股三个板块已全面翻绿，上证指数、深证成指低开后翻红，截至十点涨幅分别0.55%和0.06%和0.26%。科创板指跌幅一度超过1%，截至10点半跌幅收窄至约0.4%。中芯国际AH股均涨约7%，总市值突破1万亿元。网传公司正测试国产光刻机设备，推动半导体自主可控进程。海光信息、北方华创涨超5%，创历史新高。隔夜，美国纳斯达克中国金龙指数上涨2.8%，显示出中国资产仍被外资看好。

　　分析师警示关税影响

　　不仅个别股指，受流动性充裕、美元走软和人工智能繁荣的推动，MSCI亚太股指整体也在本周稍早录得四年高位。该指数年内已累计上涨20%以上，超过了标普500指数约12%的涨幅。

　　但普信集团（T.Rowe Price）和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）等机构均开始警示，市场低估了特朗普政府关税对企业利润的影响，这些关税税收可能会在未来几个月抑制出口。随着收益受到削弱，亚洲股市的破纪录反弹将面临越来越大的压力。

　　结合目前所公布的一系列贸易谈判结果，亚洲经济数据显示出对关税上调的惊人弹性。最近几周的制造业活动数据显示，从泰国到越南的订单量正在增长，韩国8月的出口保持不变。

　　但普信集团股票部门的高级投资组合分析师李（Clarence Li）表示：“出口商目前的盈利和利润率尚未完全反映最近关税协议的影响。作为风险管理战略的一部分，我们的亚洲和新兴市场投资组合减少了对严重依赖外国出口的企业股票的风险敞口。”富兰克林邓普顿投资策略师Christy Tan补充称，企业盈利风险不仅限于整体关税，还包括不会立即出现在企业资产负债表上的因素，如供应链中断。

　　法巴银行的亚太区现金权益研究主管布拉顿（William Bratton）也表示：“我们不认为与关税相关的远期收益风险已纳入远期收益预期和/或估值。我们看到，亚洲出口收入低于当前预测的风险仍在继续。关税对出口导向行业密集的经济体，比如日本、韩国等企业的收益影响将最为显著。”

　　日本财务省17日报告显示，日本8月出口同比下降0.1%，连续第4个月下降。其中，对美出口额下降13.8%，较7月10.1%的降幅进一步恶化，连续5个月负增长，创2021年2月（降14.0%）以来最大跌幅。从具体出口商品品类来看，汽车（下降7.9%）、钢铁（下降14.9%）、汽车零部件（下降12.6%）呈下滑态势。

　　一些分析师还担心亚洲技术行业面临关税风险尤甚，而该行业股是今年亚洲表现最好的行业类股之一。安本投资（Aberdeen Investments）的亚洲股票投资总监Jerry Goh表示，投资者担心半导体行业可能被征收关税，这可能会对亚洲造成压力，因为亚洲是全球半导体供应链的中心。其中，韩国和中国台湾将因此面临最大的盈利风险，因为它们严重依赖该行业。